来源：雪球App，作者： 炸毛的散户，（https://xueqiu.com/4494839745/335904696）
优必选（UBTECH）成立于2012年，总部位于深圳，是全球领先的人工智能与人形机器人研发、制造和销售企业，2023年12月登陆港交所，成为中国“人形机器人第一股”（股票代码：09880.HK）。公司以“让智能机器人走进千家万户”为愿景，聚焦人形机器人全栈技术研发，覆盖伺服驱动器、运动控制算法、多模态交互等核心技术，并布局了教育、物流、消费级机器人及行业定制化解决方案。其产品已进入全球40多个国家和地区，服务场景包括工业制造、智慧校园、医疗康养等。
一、优必选的商业模式：技术驱动的多场景覆盖优必选的商业模式以技术为核心，分为企业级服务和消费级产品两大板块：
企业级市场
教育领域：提供AI教育解决方案，覆盖中小学至职业教育，包括编程机器人、课程体系及师资培训，市场份额达20.1%（2022年数据）。工业场景：推出工业版人形机器人Walker S，应用于汽车制造（如比亚迪、吉利）、物流分拣等，2024年行业定制业务收入1.4亿元，同比增长126%。智慧服务：包括机场引导、医院陪护等场景的商用机器人，如Cruzr系列。
消费级市场
家庭服务机器人（如扫地机器人、宠物机器人）和编程教育机器人（如Jimu Robot），2024年收入4.77亿元，同比增长88.1%。
技术授权与生态合作
开放机器人操作系统ROSA 2.0，与华为等企业合作构建行业标准，推动跨平台技术应用。
二、优必选的核心竞争力与护城河全栈技术壁垒，硬件创新：自研高性能伺服驱动器（扭矩密度30Nm/kg，成本比日本品牌低50%），支撑机器人灵活运动。算法突破：基于强化学习的运动控制算法，实现复杂地形自适应和跌倒恢复成功率95%。专利储备：截至2024年，累计申请专利2680项（发明专利占比57.87%），全球人形机器人专利数第一。
研发投入与产学研结合，研发投入占比连续多年超40%，2024年达36.6%（4.78亿元），与清华、港科大等高校共建实验室，加速技术转化。
场景化落地能力，工业场景：Walker S在汽车工厂完成千小时实训，替代人工完成焊接、质检等任务，良品率提升6%。教育领域：覆盖深圳近900所学校，获评“国家人工智能教育试点单位”。
全球化布局，海外收入占比32.8%（2024年），产品进入东南亚、欧洲市场，并计划在纳斯达克二次上市。
三、公司现实的盈利现状：持续亏损但营收增长优必选尚未实现盈利，但营收规模持续扩大：收入：2024年总收入13.05亿元，同比增长23.7%，主要依赖消费级机器人（占比36.5%）和行业定制业务（126%增长）。亏损：2024年净亏损11.6亿元，同比收窄8.3%，主要因高研发投入（4.78亿元）及低毛利业务占比提升。毛利率压力：整体毛利率从2023年的28.7%降至2024年的26.4%，因消费级产品毛利率较低（约20%）。
商业化挑战：
人形机器人业务进展缓慢，2024年仅交付10台，收入3500万元，远低于预期。物流机器人收入下滑17.5%，因项目交付延迟。
四、未来展望：技术突破与生态协同优必选计划通过以下路径突破盈利瓶颈：技术降本：优化伺服驱动器和生产工艺，目标2026年将Walker S成本降至20万元/台。场景扩展：深化与车企合作，推动工业机器人规模化应用，2025年计划交付千台级订单。资本运作：与华为合作开发具身智能技术，并寻求港股通纳入MSCI指数以吸引长期资金。
风险提示：若人形机器人商业化不及预期或技术迭代滞后，可能面临市场份额被特斯拉Optimus等竞争对手挤压的风险。
优必选是一家以硬科技为核心、聚焦人形机器人全栈研发的先锋企业，其核心竞争力在于技术壁垒和场景化落地能力。尽管尚未盈利，但通过持续研发投入和多元化业务布局，公司已逐步构建起从教育到工业的生态闭环。未来能否实现盈利，取决于人形机器人商业化进程及成本控制能力。